Обоснование Инвестиций - Пахотные Земли Болгарии

Осмотр рынка: Золушка или самые недооцененные актвы Болгарии

В национальной квалификации болгарские земли сельскохозяйственного назначения описаны, как самые недооцененные активы. Можем ли считать верным это утверждение?

В настоящее время обрабатываемые земельные участки в Болгарии в 11-12 раз дешевле стоимости таких же участков в старых 15 европейских странах-членках и от 2 до 5 раз дешевле земли в четырех новоприсоединенных центрально-восточно европейских странах.

Обрабатываемые площади в Болгарии 38 млн. дка (3.8 млн. гектаров), а стоимость одного декара 110 евро. Следовательно общая стоимость обрабатываемых площадей в стране 4.18 млрд. Евро. При таких ценах обрабатываемых площадей теоретическая рыночная капитализация всей территории может достигнуть 12.2 млрд. Евро, что равняется приблизительно половине теоретической рыночной капитализации Люксембурга (грубый подсчет), чья площадь составляет около 2% территории Болгарии.

Несмотря на значительную недооценку в краткосрочном плане, ее нельзя считать достаточным условием для изменения цен земельных участков. Ожидаемое в близкое время повышение цен обрабатываемых земельных участков и постепенное приближение к средним европейским уровням будет вызвано несколькими факторами, связанными с присоединением Болгарии к Европейскому союзу и общим развитием международных рынков земледельческой продукции, которое наблюдается в условиях экономического роста в Индии и Китае, с высокими ценами энергии и экономическим воздействием, связанным с глобальным потеплением. Эти факторы окажут сильное влияние на земледельческий сектор и будут способствовать увеличению его эффективности и доходности.

Европейский союз будет способствовать развитию земледельческого сектора в Болгарии следующим образом:

Предоставит доступ к сильно защищенному от внешней конкуренции рынку земледельческой продукции Крепость Европа(Fortress Europe);
Значительные субсидии в форме фондов прямых инвестиций Европейского союза, как в форме дополнительного непосредственного национального финансирования – всего за 2007 год 450 млн. Евро или приблизительно 10 евро за декар, что равняется 10% стоимости земли в настоящее время;
Дополнительная помощь производителям земледельческой продукции при минимальном вмешательстве в ценах основных земледельческих культур и эффективное определение минимального порога цен произведенной продукции;
Лучшая конкурентноспособность на международных рынках с помощью дополнительного субсидирования экспорта;
Налоговые облегчения и поощрения производства биотоплива и монтажа ветропарков;
Преференциальные условия финансирования, передачи в аренду и ипотеки активов;
Привлечение иностранных капиталов и ноу-хау.

Глобальные факторы, которые способствуют развитию агробизнеса в целом могут быть обобщены в следующих пунктах:

Учет ясного, долгосрочного и постоянного повышения цен земледельческих продуктов, порожденное:
- Усиленным спросом со стороны Индии и Китая, где повышающийся жизненный стандарт приводит к более высокой консумации мяса и соответственно зерновых продуктов;
- Убывающими глобальными запасами зерна;
- Возрастающим спросом в области производства биотоплива ( етанол, биодизель и др.)
Уменьшение пригодных площадей, причиной чего является увеличивающийся рост населения в мировом масштабе и продолжающаяся урбанизация, что приводит к драматическому спаду в наличной обрабатываемой земле на человека;
Глобальное потепление, которое уменьшает объем урожая сельскохозяйственной продукции и вместе с этим дает начальный толчок развитию разнообразных индустрий для производства альтернативной энергии
( ветровые энергетические станции, биотопливо, солнечные панели ), которые используют обрабатываемые площади и повышают их цены.

Дешевая рабочая сила в Болгарии и значительные субсидии приведут к драматическому увеличению доходности в земледельческом секторе. Европейское непосредственное финансирование в его полном размере будет достаточно чтобы возместить все эксплуатационные расходы на такие культуры, как пшеница и кукуруза.

Средняя урожайность с гектара в Болгарии на много ниже, чем в Европейском союзе. Причиной этому является отсутствие инвестиций в секторе в течение долгих лет, а также недостаточные ноу-хау, технологии и оборудование, не обеспечен доступ к рентабильным европейским рынкам и низким ценам земледельческих продуктов на международных рынках. Многие из этих факторов сейчас изменяются в пользу земледельческого сектора.

Несмотря на сравнительно низкую урожайность с гектара, благодаря рыночным ценам сельскохозяйственных земель, которые составляют 5-8% тех, что в Западной Европе, поступления от агробизнеса с единицы площади выше на около 50%. Вычисления указывают на одинаковые по размеру эксплуатационные расходы в Болгарии, что приводит к тому, что разница в доходности (диференциале) представлена в более незначительном виде.Эти калькуляции не включают в себя европейские субсидии, которые могли бы еще больше повысить рентабильность ( по отношению к Болгарии – на 10% ).

Земледельческие продукты: Чрезвычайно дешевые!

Будущие поступления повышаются дополнительно и ожидаемым в близкое время ростом цен кукурузы на международных рынках за последние 4 месяца в результате низкого урожая и убывающих наличных в складах количеств. Цены земледельческих продуктов и в будущем будут определять финансовые поступления от агробизнеса, как в отношении обрабатываемых земель в Болгарии, так и в мировом масштабе. Поэтому мы должны задать себе вопрос: есть возможность дополнительного роста цен земледельческих культур. Возьмем к примеру кукурузу.

В номинальном выражении цена кукурузы не только не повышается, а наоборот – наблюдается значительное понижение ее себестоимости. Убытки, подсчитанные в долларах, составляют 35% , в то время как ее обесценка в дойче марках еще более потрясающая - около 65% самого высокого уровня, который наблюдался в 1983 году.Резкий спад номинальных цен за последние более, чем 30 лет гораздо более шокирующий, чем 10-кратное повышение цены нефти за тот же самый период.

Учет инфляции при определении цены кукурузы еще более беспокоящий. Обычно очень трудно указать на какой-либо вид активов (за исключением зафиксированного дохода по облигациям), которые отмечают спад в денежном выражении в период инфляции 70-ых годов прошлого века. Кукуруза же теряет 50% своей реальной покупной себестоимости в то десятилетие, и эта тенденция продолжалась, пока не достигла самых низких уровней. До 2006 года кукуруза потеряла около 80% своей себестоимости.

Зерно на складах в мировом масштабе: Каковы запасы?

Несмотря на относительно низкие цены зерновых культур, мировые запасы не только не увеличились, а наоборот упали до критических уровней. Еще более беспокоящим становится этот спад на фоне нарастающей консумации в мировом масштабе. Таким образом коефициент покрытия мировых зерновых запасов, соотнесенных к глобальной консумации, упал до самых низких уровней за последние более, чем 45 лет в течение всего 58 дней консумации. В последний раз такие низкие коефициенты покрытия учтены в начале 70-ых годах прошлого века, когда впоследствие наблюдается многократное увеличение цен земледельческих продуктов на международных биржах.